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两家不良率最高2018年末，在12家上市城商行中，两家总部位于河南省郑州市的银行——郑州银行和中原银行的不良贷款率居于前列，分别为2.47%和2.44%。同时，这两家银行的不良率增速也较快。《每日经济新闻》记者注意到，中原银行在去年营收同比增速31%的情况下，净利润却大幅下降39.4%；郑州银行去年营收同比增长9.44%，净利润却下滑28.53%，其发放贷款及垫款减值准备同比增长了52.41%。

鲁振旺则认为，移动互联网浪潮之后，资本催生出一批行业巨头。然而随着4G的红利见顶，许多移动互联网的业态均已成熟。单依靠砸钱没有办法催生出更多的新业态，产业互联网也并非依靠资本就能完成。因此现在的互联网创业比原来更加困难。“共享经济的行业依旧需要回归商业本质，在细分市场寻找自己的机遇。如果不能实现盈利，这就是一个伪命题。”

7月19日金融委第六次会议“采取短期和长期相结合，微观与宏观相结合的针对性措施，推动形成有效的最终需求和新的增长点”的表述彰显政策定力，但将“继续实施好稳健货币政策，适时适度进行逆周期调节。保持流动性合理充裕，及时化解中小金融机构流动性风险”也显示了政策张力。预计三季度中后期火势（政策对冲）温和再起，关注7月下旬的政治局会议对于后续政策的指引，若较4.19政策信号更为宽松如加大逆周期调节力度、重提“六稳”、消费汽车家电等产业刺激力度加码、额外增加地方专项债发行额等，则对A股市场是积极信号，但预计地产政策在“房住不炒”基调指引下难以大幅放松。

辉煌过后，HTC却迅速陨落，HTC One M7手机过后，HTC逐渐失去市场。一方面，HTC面临苹果、Intellect Wireless、诺基亚、日亚化学等公司的专利诉讼；另一方面，HTC押宝Windows Phone系统失败，在OV、小米、华为手机崛起抢占市场时，作为台湾企业的HTC并不重视大陆市场，最终败下阵来。

摊销费用减少，目标增速稳健激励业绩指标以2018年净利润为基数，2019-2023年净利润增长率8%/18%/28%/38%/48%，也即2019-2023每年增长至少为8%/9.3%/8.5%/7.8%/7.2%，2019-2023五年复合增速不低于8.2%，根据新方案，激励计划的股份支付费用总额调整为为14.75亿（原22.15亿元），2019-2024的股权摊销费用预计为0.56/6.49/3.66/2.23/1.27/0.54亿（原1.69/9.38/5.32/3.22/1.81/0.74亿），考虑剔除激励股份支付费用的口径，19-23年扣非利润增速目标约为7%/0%/14%/10%/9%（原6%/0%/14%/11%/9%），结合行业竞争态势和中长期发展节奏制定目标稳健，既不保守亦不过于激进，有利于平稳发展，随着公司核心明星单品持续渠道渗透以及内生外延多品类业务的贡献增量，对公司长期发展保持信心。

4． 盈利底部预期与今年初有何不同？经济虽然较弱，但预计上市公司盈利并不很糟糕，当前较Q1更接近底部。外需冲击与内需不足的背景下，我们认为19年下半年经济需求端将较为疲弱，但这并不意味着我们对19年的A股盈利很悲观，因为企业盈利衡量的是“供需平衡”的结果。与过往的企业盈利回升周期不同，在行政管控和龙头控制权上升的背景下，本轮A股企业的产能扩张周期相对理性有序，新增高效产能能够有效提高生产质量和效率，对上市公司资产周转率乃至盈利能力有一定缓冲作用。与年初相比，当前显然更接近盈利底部。1）A股历史上社融底常领先于盈利增速底约1-2个季度，而库存周期底部通常滞后于盈利周期底部1-2个季度，本轮社融增速拐点在18Q4形成、广发宏观判断本轮库存周期去化在19Q4结束，两者共同支持我们关于盈利底部不迟于19Q3见到的判断；2）摩擦不再继续升级。此外，粗钢和钢材产量上拉、汽车产业链底部回升，均对经济预期企稳有所帮助。