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责任编辑：张海营周四下午，英镑兑美元闻讯直线飙升，逼近1.3关口，较日低涨超150点。据多家外媒报道，脱欧协议已经达成。欧盟委员会主席容克也表示，欧盟与英国达成脱欧协议。周四下午，据多家外媒报道，脱欧协议已经达成。欧盟委员会主席容克也表示，欧盟与英国达成脱欧协议。英镑兑美元闻讯直线飙升，日内涨超1.2%，逼近1.3关口。

责任编辑：刘德宾 SN2226月13日，商务部召开例行发布会，发言人高峰就直销企业问题答记者问时表示，目前对权健自然医学科技有限发展公司和河北华林酸碱平生物技术有限公司涉嫌违法违规经营问题的调查处理仍在进行当中。商务部一直密切地跟踪案件的有关进展，待调查结果出来之后将及时依法采取相应的处理措施。关于建立长效机制的问题，商务部将会同相关部门继续严格直销市场的准入，完善行业管理的相关法规制度，促进行业的规范健康发展。

虽然AMD希望在未来两年内提高其市场份额，但只要英特尔营收前景乐观，其股价就不会受到威胁。AMD股价上涨11.5%，此前谷歌证实，AMD将为Stadia的云图形渲染提供动力。摩根士丹利（Morgan Stanley）估计，AMD第四季度云游戏收入为5，000万美元。这笔交易使AMD在游戏领域赢得了巨大的胜利，AMD在游戏领域与最大的显卡厂商英伟达（NVDA）展开竞争。另一方面，英特尔（INTC）和AMD的股价一直在波动，似乎两者在CPU领域存在零和收益。主流观点是英特尔和AMD瓜分了CPU市场。市场份额变化与股票走势的等价性建立在英特尔和AMD处于一个固定规模市场的前提下。因此，一方的利益就是另一方的损失。然而，市场份额的零和增长并不自动等同于股价变动的零和增长。当CPU市场随着时间的推移而增长时，每个参与者都将从行业增长中获益，尽管幅度不同。在这篇文章中，我将向大家展示，虽然AMD的股价在2018年可能因为市场份额超过英特尔而上涨了100%，但是英特尔的股价对总收入的增长比对AMD的市场份额损失更敏感。

可以看出来，保利物业虽然有母公司做靠山，前期也主要依靠这一“地产大腿”，但是自己也在不断拓展项目来源，依靠却不依赖母公司。外拓项目“造血”能力不足虽然保利物业已经在努力降低母公司的对自己业务的占比，但是仍然面临较大的问题和阻力。智通财经观察到，2016年至2019年上半年，保利物业的总收入分别为25.64亿元、32.4亿元、42.29亿元及28.22亿元，年复合增长28.4%，期间毛利率分别为16.7%、17.9%、20.1%及23.6%，毛利率节节攀升，不过总体而言这个毛利率在行业中处于较低水平，据智通财经统计，在19家在港上市的物业管理公司2018年的平均毛利率为37.84%。

英特尔的相关市场份额另一种看待这个问题的方法是比较在相同市场份额水平上股票价格随时间的变化。比如，英特尔的股价在50美元左右，市场份额在92%左右（图4中的a点），至少在历史上的两个时期，它的市场份额也是92%。但英特尔当时的价格为24美元和34美元，比目前的水平低35-50%，不过还有许多其他因素可以解释这一差异，比如收入增长、整体市场规模和市场份额的预期变化。重要的信息是，单凭市场份额的变化很难解释英特尔的股价。由于整体市场份额和股票价格总体上是随着时间的推移而增长的，因此有一个合理的预期，即收入或增长率本身也可能影响股票价格。

我在这里想说的重点是，收入水平和收入增长与英特尔股价的关系都比与英特尔市场份额的关系更密切。看来，至少在英特尔的案例中，在CPU领域对AMD的市场份额并不是英特尔股价走势的主要驱动因素。为了更好地把握市场份额和股价之间的关系，我将英特尔和AMD的股价与其市场份额和收入增长，以及其他控制因素，如收入估计、每股收益、毛利率、自由现金流和资本支出进行了关联。正如我所预料的，英特尔的股价对市场份额变化的反应不如对收入增长的反应快，而AMD则相反（表1）。