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责任编辑：郭春阳上半年高管牵头增持3357次 掷208亿元扫货■本报记者桂小笋没有什么比付出真金白银进行增持，更能彰显高管对公司未来发展有信心的行为了。2018年上半年，一批沪深两市的上市公司高管正在践行这种行为。据Wind数据统计显示，今年上半年以来，沪深两市高管共有3357次增持行为，增持对应的股份市值总额约为208亿元。

4季度增长环比加速的势头有望在1季度延续。如我们此前报告中所分析的[3]，由于春节错位，周期性指标的同比增速可能在1月偏弱，包括工业生产、投资、贸易等高频数据。但从目前可得的数据来看，除春节因素扰动，周期温和回升的逻辑仍在，工业生产回升、地产韧性较强、基建和制造业投资回暖的势头或将延续。值得注意的是，2020年1月地方专项债净发行量有望达到7000亿元左右、同比大幅扩张，节后投资需求回升的态势有望得到进一步验证。

13、外媒说中国要以牙还牙，但不知道以哪颗牙来磕？张明：在贸易摩擦方面，美国的后手要比中国丰富，以牙还牙未必是中国政府能够持续采取的策略，对中国也未必真的有利。14、您觉得股票投资真的有必要去分析宏观经济形势吗？张明：买卖一只具体股票，未必需要分析宏观经济形势。但要进行股票、债券、房地产、大宗商品的宏观配置，或者投资于股票指数或具体行业，则可能需要系统客观的宏观经济形势分析。

会议指出，宏观政策要强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时预调微调，稳定总需求。“宏观政策的重心是稳定总需求；财政是减税降费和扩大地方专项债券规模；货币政策不再提中性，而是松紧适度。”12月21日，交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟称。

2）从外资角度而言，根据我们对于外资购买标的投资行为分析，海外机构投资者对于核心资产标的操作手法整体可概括为三步：①底部吸收大量优质底仓筹码，②浮动筹码会随着股价上涨，估值较高，适当做一部分盈利兑现。③待股价、估值等回归合理性，再度吸收筹码。这样循环往复，逐步将定价权掌握。

从替代资源方面看，美国国内目前没有在建的钨矿项目，其他进口来源国扩大产能的空间较为有限。赵东晨分析道，美国的Silver Predator等中小型企业有若干计划中的项目，但均尚未启动建设，在境外也只有Northcliff Resources等中小型企业在加拿大等国拥有项目储备，且目前也处于前期阶段，未来三年内投产的可能性非常低。