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成本转嫁与景气博弈：如果说过去的信用风险更多的体现了周期性、行业性的特征，那么今年以来的信用风险，更多的体现了景气在行业间的博弈与成本的转嫁。周期行业已不再过剩，产品价格触底反弹，上游的景气对下游更多的不是传导而是博弈，中下游企业面临着成本端的涨价与融资付息的压力。煤炭、钢铁火热的行情背后，下游行业的企业经营压力在逐步积累。

其实，为了控制风险，去年已有多家银行采取了“降额、封卡”等手段。而根据央行发布的数据也显示，截至第一季度末，信用卡逾期半年未偿信贷总额797.43亿元，占信用卡应偿信贷余额的1.15%，占比较上季度末下降0.01个百分点。天风证券的报告分析指出，“信用卡逾期半年信贷占比有所改善。”近年信用卡逾期半年未偿信贷占比自1Q17 以来一直持续下降，但在3Q18 环比上升 13bp 至1.34%，之后再度回落。

而针对供应链金融出现的造假问题，蚂蚁金服智能科技事业部区块连创新业务部产品总监杨俊表示，与传统方式不同的是，蚂蚁区块链要求必须采销合同双方在线上确权，却严格核实双方身份，只有单方确权不认可；要求双方额外签订合同，把原本有瑕疵、可抗辩的条款杜绝掉；同时，引入担保公司并进行增信，帮助确认相关内容的真实性，以杜绝供应链金融确权和贸易背景造假的问题。

市场萎缩在8月17日，万洲国际发布公告称，并无获悉该集团其他屠宰厂发现任何非洲猪瘟或其他猪只疫情。由于郑州双汇业务仅占集团整体业务的很小部分，在暂时关闭郑州屠宰厂情况下，仍有本公司其他附属公司供应猪肉及相关产品，故此对集团供应猪肉及相关产品方面并不会造成任何干扰，董事会认为暂时关闭郑州屠宰厂对于本集团的营运及财务状况不会造成任何重大不利影响。

地方政府资金紧张，与地方政府业务关联较多的产业企业信用风险频发。典型的以PPP行业、环保行业、产业新城行业为例，大部分收入端都来自于地方政府，往来款与应收款中，各个地方城投公司较多，而近两年以来城投资金链异常紧张，回款带来了一定压力，与此同时这类企业热衷于资本市场讲故事，财务准则相对激进一些，现金流并不如利润表现的较好，频频在信用风波中露脸：（1）PPP：东方园林；（2）环保：神雾系；（3）产业新城：华夏幸福。

隐性债务处置升级，PPP项目清库风波。融资渠道收紧，城投平台持续承压。为防止利用PPP项目变相融资，遏制隐形债务规模，2017年11月，财政部下发92号文掀起PPP清库浪潮。截止至2018年9月底，全国PPP综合信息平台中，管理库减少项目2013项，储备清单减少项目4100项，项目库共减少项目6113项；管理库新增项目3146项，储备清单新增项目1121项，项目库共新增项目4267项。强监管之下短期内将缩窄融资渠道，城投平台或将因此持续承压。