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五、2020年A股策略：由“反复筑底”到“结构牛市”5.1 除06、07年外，A股历史上很少出现连续两个收益率的“大年”我们将机构投资者在A股中取得年化收益率≥25%的称之为收益率的“大年”。则2003年以来至今，有5年是收益率的“大年”。除06、07年公募机构连续两年取得较高收益率外，A股历史上看很少出现连续两个收益率的“大年”。

26日下午三点，据新华社消息，日前，中共中央决定，任命易会满同志为中国证监会党委书记，免去刘士余同志的中国证监会党委书记职务。国务院决定，任命易会满同志为中国证监会主席，免去刘士余同志的中国证监会主席职务。刘士余同志另有任用。同日下午，刘士余新职务明确。

为了搞清楚当前BAA级与AAA级公司债之间的信用利差在反映美国经济健康状况方面的有效性是否能与以前AAA级公司债的发行人数量更多的时候相媲美，我们需要看一下这些年来美国公司债的发行情况是如何变化的。下图为信用评级为AAA级、不含AAA级和BAA级的投资级、BAA级以及高收益债等各类美国公司债的发行量历年来的变动情况。图中显示，2012年以来美国高收益债的发行量出现缩水，投资级公司债的发行量在上升，BAA级公司债的发行量在2016年四季度以来的各个季度里均赶上或超过了高收益债的发行量。

浑水摸鱼者和行业精英们以同样的热情投入这场技术变革，泥沙俱下裹挟着怀揣财富梦想的投资人群。理解这样的当下格外重要。对于那些穿着区块链技术马甲，以创新之名非法吸收公众资金，侵害公众权益的行为，监管当然应该担起责任。在这方面，我们应该吸取P2P监管中的经验和教训，强化监管协同，加快补足短板，避免监管空白和盲区。

第三个是什么？美国对中国的技术出口限制，它要缓解两个国家之间的贸易逆差，最简单的做法是对中国出口技术。你这么多高科技的东西卖给我，但是他对我们进行技术的出口限制，所以说中美贸易逆差，我认为双方客观的讲，有基于我们改革开放不到位的地方，比如我们汽车关税，美国的汽车进口关就是2.5%，我们是25%，我们高端45%。坦率地讲，过去这么多年保护了很多的国有的汽车厂，我觉得这个也是要到了该开放的时候，我们有我们的原因。但是美国也有美国的原因，大家如果说真的要进行贸易战，我倾向于两败俱伤，与其这样，大家不如坐下来好好谈谈。就目前来看中美之间的贸易互补性还是比较紧张。再过十年二十年，我认为还是可以继续双赢。

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