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美团的业务几乎覆盖了中国大陆所有的市县，截止2018年4月覆盖的市县数量已经超过2800个。作为投资者，其实并不需要记住每个详细的数据，更重要的是理解数据背后的逻辑：数以亿计用户已经在美团点评的平台上养成了新的生活习惯。用户消费习惯越深，平台的护城河就越深。生活习惯很难精确量化，但复购率和单用户交易频次是一个相当有参考价值的数据，甚至比短期的交易金额增速更重要。

2014年GrubHub在纳斯达克上市。2013年，上市的前一年，公司营收折合人民币只有8.4亿元，这一营收规模只相当于美团点评2017年营收的四十分之一。上市首日，GrubHub的收盘总市值约为26.6亿美元，后来一度破发。但是，最近两年半以来，随着营收增长，商业模式得到投资者认可，GrubHub走出了一波大牛行情。从2016年初至今，GrubHub股价涨了4.8倍。截止2018年9月10日，总市值已经达到了约128亿美元。

与此同时，中信国安还在8月16日公告中信国安集团所持股份遭100%冻结，冻结期限36个月。8月31日，中信国安公告又称中信国安集团所持股份的13.24%被解除冻结。值得注意的是，第三方信用评估机构联合资信已将中信国安集团的评级下调至C。此后，中国执行信息公开网公布中信国安集团存在两条被列为失信被执行人的文书。根据文书显示，其发布时间为10月17日，立案时间为4月19日。被执行人中信国安集团有限公司的履行情况显示为“全部未履行”，行为具体情形均为“被执行人无正当理由拒不履行执行和解协议”。

巴曙松：谢谢，下次可以邀请他来参加我们的论坛。接下来请大华银行张总谈一谈，你们在东南亚包括中国有很多分支机构，你觉得在“一带一路”金融合作里，哪些进展比较快？哪些障碍是比较多的？张志坚：刚才我们的同事也说到多边的合作，这几年的加强是一个非常好的势头。就像我们跟中国贸促会在2012年的时候，跟他们接触，他们也感觉得到，因为企业也要往东南亚发展，可是往往他们最缺的就是一个信息。因为对于企业来说，他走出去的时候，其实银行服务往往不是他首先所需要的，而是怎么样更好地了解当地的一些投资机会，以及当地的优惠政策，包括政府的一些政策，怎么样去设立这个公司，其实这还是最关键的。市场进入以后就是人脉的关系，因为毕竟他们要寻找合作伙伴。所以这些都是种种企业一直在碰钉子的方面，我们也非常幸运的是跟中国贸促会在2012年就签署了战略合作协助企业，因为我们在这方面东盟有资源。我觉得之后也可以看得到，像很多其他机构，比如最近我们也跟浦发签了战略合作，所以可以感觉得到多边合作已经变成了一种新常态，接下来的发展非常关键，毕竟没有任何一个机构，包括大华银行拥有全部的信息。只有大家多边合作才能创造新能力，我们正在朝这方面迈进。

此外，上交所还要求公司、实际控制人赵宁以及中国蓝田核实并说明本次股 权转让的筹划过程、关键时间点，并提供涉及本次交易的内幕知情人名单，供本所进行内幕交易核查。上交所上市公司监管一部要求公司收到问询函后立即披露，并于2019 年2 月12 日之前，以书面形式回复并对外披露。

责任编辑：赵子牛　　房地产对经济到底有多重要 由于某种程度上已经演变成一种流动性相对较高的金融资产，房地产一定程度上成为我国信用扩张的重要载体。文／中信建投宏观固收首席分析师 黄文涛众所周知，房地产在中国经济发展中起着至关重要的作用，也是中国居民财富最重要的配置渠道之一。由于某种程度上已经演变成一种流动性相对较高的金融资产，房地产一定程度上成为我国信用扩张的重要载体。房地产开发投资高速增长20年1998年住房制度全面改革后，居民住房需求对中国经济的影响越来越大。这种影响，不仅直接贯穿于房地产开发投资、居民生活用房消费领域，对建筑、建材、物流、金融等行业的生产活动也有广泛的带动作用。经过多年发展，2018年我国房地产开发投资总额已超12万亿元，是1986年的1200倍，年均增长24.8%。这一过程中，房地产开发投资从1998年之前的大幅波动，到此后的高速平稳增长，再到近年来增速下滑，经历了不同的阶段。其中，1998年住房制度改革之前，属于大幅波动阶段，其间，出现过1992~1993年房地产投资超过100%的增速，也出现过1990年和1997年房地产投资增速的负增长。随后，随着房地产市场的快速发展，房地产开发投资出现了长期的高速增长。近年来，各种因素影下，虽有所下滑，仍然处于正增长区间。从占全社会固定资产投资的比例来看，1986年至1995年间，房地产开发投资一直呈明显上升态势，由3.2%增至15.7%。随后虽有所调整，但在1998年后再次回升。2001年至今，房地产开发投资占全社会固定资产投资比例，一直稳定在17%~20%之间，成为继制造业投资、基建投资之后，中国固定资产投资第三大主要投向。此外，1998年以来，房地产开发投资形成的固定资本总额占GDP的比重也在不断上升，从4%左右升至7.6%（2013年），后逐步回落至6%左右。占GDP比重仍低于发达国家值得一提的是，虽然经过20年的高速发展，我国居住相关消费及房地产业占GDP比重仍低于发达国家。数据显示，2013年至2017年我国房地产消费占GDP的比重超过了8%，对GDP增速的拉动率也稳步提升，2017年已达到0.75%。与此同时，海外多数经济体居住类消费占GDP的比重均高于中国，美国和日本都在13%左右。这一差距可以从两方面寻找原因。一方面，发达经济体多按照市场价格计算自有房屋的虚拟租金，而中国的历史成本法则导致数据在一定程度上被低估；另一方面，由于人均收入的差距，发达经济体的服务品价格相对较高，因此消费者在物业服务、公共事业等方面的支出也相应的显著高于中国。此外，我国房地产业增加值占GDP的比重也低于发达经济体。我国房地产业增加值从1978年的80亿元增至2018年的59846亿元，增长了47.4倍，年均增长率为10.4%，比同期GDP年均增长率高0.9个百分点。与此同时，除2008年受次贷危机影响出现显著下滑外，我国房地产业增加值占GDP的比重一直稳步提升，2018年达到6.7%。即便如此，中国房地产业增加值占GDP的比重仍然远低于美国和日本的12%，与韩国的水平大致相当。经济企稳关键因素之一尽管我国居民房地产相关消费的GDP占比并不高，但由于房地产某种程度上已经演变成一种流动性相对较高的金融资产、是居民财富的重要储存形式之一，其一定程度上成为我国经济发展中的金融加速器。数据显示，2016年我国住宅市场总价值为250~300万亿元，占居民财富的比重超过50%，成为中国居民最重要的资产。相比之下，尽管美国居民2016年的总资产达到了761万亿元人民币，远高于中国的444万亿元，但其住宅资产约为26万亿美元（约合180万亿元人民币），反而低于中国，占居民财富的比重仅为24%。这一背景下，中国房地产价格的变动，或将会带来更强的财富效应，也将对宏观经济产生更大的影响。另一方面，房地产一定程度上成为我国信用扩张的重要载体。2008年以来，房地产链条对我国信用扩张的作用日益增强。此前，包括个人住房贷款及房地产开发贷款在内的房地产贷款，在我国贷款余额中的比重仅为约17%。此后规模持续扩张，2012年之后，房地产贷款的增速持续高于贷款余额增速，尤其在2016年，新增房地产贷款占全部新增贷款的比重甚至超过了50%，随后几年也基本维持在40%左右，使得中国经济的周期与房地产周期的相关性越来越强。2008年以来，我国房地产市场经历了三轮短周期变化，分别是2009~2011年、2012~2014年、2015年至今。数据显示，我国商品房销售额增速与广义社融增速保持了强同步性。因此从某种意义上来讲，我国的金融周期就是房地产周期，相对较高的投资需求使得房地产市场的波动对宏观经济发挥了更大的影响。更重要的是，房地产在居民财富中的重要地位，使其发挥了强大的金融加速器作用。在“居民-地产商-地方政府-金融机构链条”的高速运转下，房地产市场的冷暖对于我国信用扩张的作用越来越重要。目前来看，房地产市场仍处于平稳运行的状态，这也是经济企稳的关键因素之一。（本刊记者王亭亭整理）