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我们再回过头看今年经济的驱动力在哪儿呢？实际上还是基建和地产，从三月份的信贷数据可以看出来，从去杠杆到到稳杠杆到今年有点速度的加杠杆，09年是四万亿的基建，房地产的放开，汽车家电的下乡，今年是基建的托底，汽车家电的优惠措施，它们背后的原因也是2018年很惨，所不同的是09年我们搞了整整一年大水漫灌，今年我们搞的一个季度，搞一年是绝对不可能的，我们的整个宏观背景是不允许的。所以到这个位置为止，我们觉得宏观不对整个投资或者对外资的行为构成方向性的指引，反倒是产业机会自下而上去寻找产业机会，你会发现更清晰，你看未来的三年，你说房地产周期有多大，我觉得不大。但是你看产业，你看5G，看云计算，看新能源汽车，产业的趋势是特别明显的。

从这一阶段大类资产的表现规律来看，对比加息末期，1）股票>债券>大宗；2）相比加息末期，新兴市场表现开始修复反弹，美股也表现不差，但欧日多数下跌；3）债券得益于利率下行上涨，期限利差开始走阔，但信用利差依然抬升，因此利率债好于信用债；4）市场的波动会进一步提升；5）大宗商品明显落后，且加息末期领先的原油优势明显减弱，农产品反而跑赢，工业金属依然表现不佳，贵金属跌多涨少；5）美元指数多数下跌。

2017-03-24：【兴证策略王德伦团队】A股“入摩”概率提升，组合“瘦身” ——外资流入A股系列研究之二2017-03-16：【兴证策略王德伦团队】白马长嘶啭，挥鞭奔鹏城！——从外资资金流向角度看本轮白马消费投资的持续性（外资流入A股系列研究一）

伊拉克司法部门日前已判处另外4名法籍“伊斯兰国”成员死刑。2019年2月起，伊拉克政府已从“叙利亚民主军”手中接收4批、600多名被其俘虏的极端组织人员。“叙利亚民主军”主要由叙库尔德武装“人民保护部队”领导，受到美国支持。3月23日，“叙利亚民主军”宣布拿下“伊斯兰国”最后据点、叙利亚东部代尔祖尔省的巴古兹镇，“伊斯兰国”完全失去在叙利亚的控制区。

数据来源：wind、方正中期研究院2.2 玻璃需求随房地产延续下降趋势市场对玻璃价格预期较差多源于需求上的悲观预期，而供给则强化了这一情况。大周期看，2015年下半年华尔润的破产，使玻璃行业产能得到了明显出清，玻璃价格得以止跌。2016-2017年的上涨则源于房地产市场回暖后，对玻璃需求的拉动。但进入2017.Q4，地产调控的深入，则使房地产竣工增速开始转负，也标志着此轮需求端扩张周期的结束，而2017年的最后一轮上涨则源于沙河限产所引发的供给大幅下降。进入2018年，需求下滑的速度加快，房地产竣工面积增速由2017.11的-1%降至2018.10的-12.5%，房企资金偏紧、销售预期较差、调控力度未现缓解，均预示房地产竣工在下一轮周期到来之前，难以出现明显回升，即使房地产新开工增速全年维持在10%以上，作为和玻璃最终需求相关性最高的一环，竣工的低迷也预示了玻璃需求的疲软。玻璃需求下滑的另一因素来自汽车市场的走弱，小排量车购置税的下调，过度透支了车市，进入2018年后，居民杠杆增加导致消费能力减弱，使汽车产销量均出现回落，中汽协的乘用车销量增速在2018.10已降至-12.98%，产量增速则降至-10.5%。房地产及汽车占到玻璃终端需求的90%以上，两者在2018年均明显走弱，导致玻璃需求快速下滑。

据国网能源研究院新能源与统计研究所所长李琼慧介绍，2018年，全国太阳能光伏发电量约为1800亿千瓦时，同比增长50%，占总发电量的比例接近3%；光伏发电消纳形势得到显著改善，全年光伏发电利用率超过96%，东北电网全年光伏发电利用率更是高99%，基本不弃光。