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商务部原副部长张志刚认为，我国拥有增强消费对经济发展基础性作用的沃土和巨大力量。未来应持续提升传统消费，大力培育新兴消费，积极推进服务消费、农村消费，提质扩容，梯次升级。线上销售火爆电商合作扩大网上销售作为消费新模式、新业态发展迅速。统计数据显示，今年1至9月，我国网上零售额同比增长16.8%，增速高于社会消费品零售总额。

2019年半年报显示，爱尔眼科的子公司数扩张到了161家，如果往前翻年报，发现公司每年都增加数十家子公司。根据爱尔眼科招股书中的数据，新开医院往往能在开业后第1到2年盈亏平衡，以后净利率会逐渐提升，在开业后第5年净利率可达20%。所以，现在体外还有200多家医院能够并入上市公司，市场可能会预期未来较长一段时间爱尔眼科能持续维持不错的业绩增长。爱尔眼科确实是一家很好的独角兽企业，但回到开篇所提的估值问题，市场给与那么高的估值水平是否合理呢？

政策宽松提振市场情绪，互联互通南北双向大幅流入，反弹短线可能还有空间。我们在前期看到七月份及部分八月份增长指标显示增长压力在加大后，开始提示要逐步关注“政策渐变”，市场前期对政策预期也在逐步加强。国务院常务会议稳增长的信号及央行降准将有助继续提振市场情绪。考虑到目前A股及港股整体估值仍处于相对低位，而政策稳增长力度加大可能才刚开始，虽然市场特别是A股已经有一定的反弹幅度，但我们预计反弹短线可能还有空间。在政策环境逐步渐变的背景下，近期互联互通南北双向资金流向都有所加大，特别是北向，已经连续两日净流入都在80亿元或以上。南北双向资金流向的加大既受近期政策转暖驱动，也表明目前市场点位下中长线价值获得认可。后续要综合观察货币、财政及产业方面的实际措施，来综合判断反弹持续的时间及空间。

（五）房地产是增加居民收入、财富和消费的主力军房地产带动居民收入增长，促进居民财富增值，让居民消费能力提升、消费底气增强。第一，房地产及上下游产业链条长，吸纳大量就业人口，增加居民收入。2017年房地产业就业人数444.8万人，建筑业就业人数2643.2万人，合计占城镇就业人数的7.3%。第二，房地产是我国居民资产的压舱石，房地产市场发展带动资产增值。2000-2018年，城镇住房总价值从17万亿增长至261万亿，人均住房价值从3.7万元增长至31.4万元，分别增长14.4倍和7.5倍。

2）建材早周期品种（水泥、防水）方面，水泥板块基本面持续稳健，淡季价格及盈利仅窄幅回调，当前水泥市场旺季提价节奏符合我们预期，我们判断2H19吨毛利较1H19大概率仍将环比继续改善；防水板块从龙头东方雨虹7~8月发货量同比增速仍在接近40%区间来看，当前需求仍较好。我们认为，政策逆周期调节信号进一步加强，有助于进一步改善基建融资并提振水泥、防水等早周期行业基本面，有望改善市场对相关龙头业绩此前较为悲观的预期，并推动估值进一步修复。

企业韧性强于宏观韧性的原因，除了产业升级和消费升级对应的新兴产业占比逐步提升之外，我们认为传统行业供给端调整和减税降费是两大关键因素。2.2． 传统行业的供给端调整增强盈利韧性尽管PPI自2015年以来出现显著回升，但是制造业资本开支扩张幅度始终处在低位。这背后的原因主要有两点，其一，资本密集型产业规模化快速发展阶段已经过去，传统行业从增量逻辑变为存量逻辑，企业自身缺乏扩张意愿；其二，供给侧改革背景下，传统行业的供给扩张始终受到一定程度的约束。