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监管缺位在金融行业逐步走向统一监管、协调监管的大环境下，与四大AMC受到全面监管不同，地方AMC行业依然没有统一的行业监管政策文件和明确的监管单位。在实际经营中，对于地方AMC存在一定的监管空白。目前除江西省外，省级政府并未针对地方AMC出台专门的监管文件，地方 AMC受到的监管大多实际来自于地方金融办，以及在业务进行时受到相应部门的监管，而四大AMC则接受金融平台以及业务相关部门的全面监管。

二季度及下半年境内外到期回售量仍较大，再融资需求依旧较高，尤其低资质主体。境外方面，如图12，根据我们18年底的统计，今年二季度到期量接近500亿美元，其中5月为全年的到期量的高峰期，再融资需求较大。由于境外发债并未明确限制不能偿还境内债务，事实上去年下半年以来已有部分公司境外发债用于偿还境内债务，因此境内债券到期回售带来的再融资需求可能会部分依靠境外融资解决，尤其是在境内发行成本较高或发债受限主体，其境外发债的动力可能较强。今年境内二季度信用债到期量约1.4万亿，略高于一季度，还有约4200亿债券将在二季度进入回售期，总量并未减少，其中或有部分发行人尝试寻求境外再融资。

除了这些因素以外，很多国家也需要关注债务可持续性的问题。我们希望基础设施投资能给这些国家创造未来增长的条件，而不是增加他们的债务负担。这就意味着有些国家需要做出适当地调整，有的可能要适当放缓政府投资，更多地运用私营部门的资金。《21世纪》：在这八国中，土耳其、巴基斯坦等国的债务负担已经很重。如果继续在这些国家进行基础设施投资，如何确保项目的投资收益？

作为一家奢侈品厂商，徕卡的相机及镜头产品大都有着相当高的定价，即将问世的这支新镜头相信也是一样，毕竟作为一支大光圈人像镜头，90mm F1.5的规格还是相当高的。作为参考，徕卡Summilux-M 35mm f/1.4 ASPH的官方价格为40300元。

城投境外新发十分有限，部分融资需求回流境内：一季度城投板块境外发行量共计22.8亿美元，较去年同期大幅下降45%，净增量也明显下滑，主要受境内收益率下行及融资环境改善影响，城投部分融资需求回流至境内，使得境外城投债供求关系得到较好支撑，城投和类城投新发债也受到市场较为热烈的追捧。例如2月云投集团（惠誉BBB+）发行一笔3年期6亿美元新债，初始定价6.75%，由于定价水平较高且城投新债较为稀缺，获得了超过35亿美元订单，最终指导价较初始价大幅缩窄50个基点，新债上市开盘后继续上涨。3月重庆能源投资集团（惠誉BBB+）发行一笔3年期5亿美元新债，因其国企属性和天然气供应业务在当地具有垄断性，市场普遍以城投债看待，彭博行业分类亦为城投，最终发行利率仅为5.625%，低于云投、云城投等典型城投，且大幅低于重庆能源在境内存量债估值，可见市场需求较大。不过重庆能源主要业务为非能源板块的建筑施工业务，天然气供应业务的营收/毛利占比不足15%/23%，城投属性实质较弱，后续估值可能承压，建议投资者以普通国有企业看待其信用资质，类似的公益属性不强的类城投也需谨慎对待，必要的风险补偿仍较为重要。

从供给来看，预计二季度新发需求较高，新债供应可能承压，主要由于：发改委此前延长发行配额有效期至6月底，二季度为该有效期的最后窗口，另外发改委2月进一步明确地方企业外债备案由国家发改委统一受理审核，预计审批节奏可能提速，但监管标准将更加统一。今年1月，发改委将部分中国公司的境外债券发行配额有效期截止时间从18年12月31日延长至19年6月底，涉及企业家数接近90家，对于一季度未完成发行的企业而言二季度将是本次有效期的最后时间窗口。另外，今年2月发改委颁布了“关于企业申请外债备案登记证明的指引”，对于2044号文规定的外债备案登记申请程序作了进一步的明确，本次指引中取消了2044号文下规定的外债规模切块试点政策，改由国家发改委统一受理和审核，取消切块试点部分原因可能在于各地地方发改委在接收备案申请时对于2044号文和相关政策的拿捏程度不尽相同。改由发改委统一受理审核后，因取消地方发改委的审批环节，整体审批节奏可能提速，但由国家发改委受理和审批后监管执行将更加统一，可能也将导致企业借新还旧以外的其他融资需求面临更为严格的监管。3月27日，发改委外资司组织召开企业境外发债专题座谈会，主要讨论了企业境外发债风险防范等有关内容，后续可能会公布更为详尽的备案指引和风险防范等政策，需关注其可能对境外发行带来的影响。